公司是國內領先的燃料電池系統供應商。公司主要為客車、貨車等商用車設計、開發并制造燃料電池系統及電堆，與北汽福田、宇通客車(22.970, 1.20, 5.51%)、吉利商用車等國內商用車制造商建立了穩固的長期合作關系。根據工信部數據，截至2024 年2 月工信部累計億華通(37.630, 0.04, 0.11%)發動機公告數157 款，占比15.0%;2023 年搭載億華通發動機的氫燃料電池車輛上險數1548 輛，占比20.2%。公司持續產業鏈資源縱向整合，向上延伸至電堆、膜電極領域。成立億華通氫能科技，布局氫能構成雙輪驅動。

政策、經濟性雙輪驅動，燃料電池系統裝機有望實現高增速。據中汽協數據，2015-2023 年我國燃料電池汽車累計產量1.8 萬輛，距離2025 年5 萬輛保有量目標還有3.2 萬輛差距，2024-2025 年燃料電池汽車產量有望連續兩年維持翻倍增長。政策端，2023 年底五大城市示范群部分城市第一年度獎勵資金陸續落地，截至2024 年1 月累計達7.7 億元。按照中央：地方財政1:1 配套測算，獎勵資金落地有望超15.4 億元，行業內企業現金流有望改善。經濟性方面，據香橙會數據2024 年49t 氫能重卡已降至100 萬元，“規模化”+“國產化”提升氫能重卡經濟性。

產品力鑄就龍頭壁壘，產業鏈布局增厚利潤空間。1)技術積淀深厚，產品持續迭代。公司圍繞燃料電池系統的環境適應性、耐久性、可靠性等核心技術指標持續展開研發，產品關鍵性能接近國際先進水平;2)先發優勢明顯，客戶份額領先。公司通過示范運行、聯合承接國家課題、合作開發燃料電池車型等方式與宇通客車、北汽福田等龍頭企業建立了長期合作關系，形成先發優勢;3)產業鏈一體化布局。公司通過與豐田訂立合資企業協議成立華豐，收購上海神力科技，參股億氫科技向上游延伸至電堆、膜電極環節。

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