最近微博上曾出現(xiàn)過一則“一夜醒來欠地鐵600多萬”的熱搜，一名網(wǎng)友稱坐地鐵出現(xiàn)檢票故障，現(xiàn)場暫未解決，結(jié)果第二天起床收到信息要支付出站費用超過654萬多元。

事發(fā)地廣州地鐵事后解釋稱，故障是由于網(wǎng)友持手機NFC卡顯示異常，后續(xù)將會同發(fā)卡公司、手機廠商與乘客密切溝通、妥善處理。

之后地鐵方面便再沒有任何進展披露，而自動售檢票系統(tǒng)的開發(fā)和運營方，自始至終沒有發(fā)聲。根據(jù)公開信息顯示，廣州地鐵的自動售檢票系統(tǒng)項目等相關(guān)領(lǐng)域的主要合作方為佳都科技集團股份有限公司(簡稱“佳都科技”)。

據(jù)官網(wǎng)介紹，佳都科技是中國專業(yè)的人工智能技術(shù)產(chǎn)品與服務提供商，提供從基礎(chǔ)理論、核心算法到全場景應用的全棧式人工智能技術(shù)產(chǎn)品與解決方案。

近期披露的2023年業(yè)績中報預告來看，佳都科技上半年凈利潤預計3.5億-4.2億元，同比增加79.05%-114.86%。

結(jié)合一季報來看，佳都科技凈利潤是13.49億元。這意味著，短短二季度三個月的時間，佳都科技的凈利潤虧掉近10個億。

佳都科技紙面富貴的根本原因，在于其持有的另一家科創(chuàng)板上市公司云從科技(688327.SH)4911.8萬股股票。

由于一季度AI概念狂飆，云從科技股價從年初的低點15.17元上沖到了47.33元/股。給佳都科技帶來了約15億元的公允價值變動收益。而隨著二季度末云從科技的股價掉回16.20元，佳都科技的浮盈，一下子少了10個億。

拋開非經(jīng)常性損益背后，佳都科技今年一季度主營業(yè)務收入10.87億元，凈利潤只有777.59萬元。按照中報預告，上半年扣非凈利潤為-3500萬元至-4500萬元，同比減少166.19%到185.10%，環(huán)比也由微利轉(zhuǎn)為巨虧。

2022年度，佳都科技全年主營業(yè)務虧損-4069.63萬元，作為一家踩在AI和智能城市風口上的巨頭，佳都科技的每年超50億元營收，真實盈利水平和技術(shù)貢獻程度究竟如何？

低毛利，高無形資產(chǎn)

公開資料顯示，佳都科技成立于1992年，主營業(yè)務為電子終端代理分銷。

1999年11月，佳都科技通過重組原上市公司遼寧遠洋漁業(yè)股份有限公司在滬交所主板借殼上市。2008年起，公司收購新太科技，將業(yè)務重點轉(zhuǎn)移到系統(tǒng)集成服務中，并在2013年進行重大資產(chǎn)重組，通過收購新科佳都等公司拓展了智能化軌道交通業(yè)務。

根據(jù)官網(wǎng)和年報信息，佳都科技的主營業(yè)務為：從事智能化軌道交通、城市智能交通、智能安防、通信增值、服務與集成(含網(wǎng)絡(luò)及云計算產(chǎn)品和服務、IT綜合服務。

公開資料顯示，佳都科技的主要客戶是各地地鐵公司及各地方政府的公安、交通、應急管理部門。目前獲取的訂單包括廣州、成都、長沙等地的交通數(shù)字化項目。在廣州、長沙累計獲取11條線路10-15年的運維服務。

2020、2021、2022三年，佳都科技的營收分別達到42.86億、62.23億、53.36億，但對應扣非凈利分別為7792.05萬元，2.93億元，-4069.63萬元。2023年一季度營收10.87億，扣非凈利777.59萬元。

換句話說，近幾年在單季度平均營收過10億的前提下，除2021年以外，佳都科技2020、2022及2023年上半年，都處在微利或虧損狀態(tài)。

從經(jīng)營水平來看，佳都科技的三大主營業(yè)務分別是行業(yè)智能產(chǎn)品及運營服務(軟硬件自研與銷售)、行業(yè)智能解決方案(智能交通、智慧城市)和ICT產(chǎn)品與服務解決方案(信息與通信技術(shù)產(chǎn)品代理與服務外包)。

佳都科技的2022年度整體毛利率為12.38%，2021年毛利率為16.67%；2020年毛利率為15.69%。

這其中行業(yè)智能產(chǎn)品及運營服務(軟硬件自研與銷售)毛利最高，達到68.6%，但營收只有2.7億，主要是在部分項目中，提供自研的軟硬件設(shè)備，這類毛利相對最高，但體量很小。在佳都的營收體系中利潤與毛利貢獻微乎其微。

高技術(shù)公司還是工程轉(zhuǎn)包專業(yè)戶？

盡管佳都科技從事的主營業(yè)務之一，看似是技術(shù)含量很高的智能交通、智能城市集成業(yè)務，但在該公司毛利率與行業(yè)平均30%的水平相去甚遠，反而與建筑工程承包10-15%的毛利率相近。

從多個司法糾紛案例披露的信息來看，佳都科技在多個項目中扮演的是分包商、采購商、招投標中介的角色，實際自有技術(shù)與產(chǎn)品在相關(guān)項目中的應用程度成謎。

佳都公司除參與招投標外，中標后自有的技術(shù)與設(shè)備、自研軟件，在相應項目中的參與程度有限。

而佳都科技2022年超20億元的行業(yè)智能解決方案(智能交通、智慧城市)收入中，實際自有技術(shù)、自研軟件的參與程度有多高？16.13%的毛利率，從側(cè)面也許能反映一定的真相。